HSBC'den TCMB Faiz İndirimi Beklentisi
HSBC, Türkiye Merkez Bankası'nın bir haftalık repo ihalelerine yeniden başlama kararının, Eylül ayında faiz indirimlerinin yeniden başlayacağına dair beklentileri güçlendirdiğini belirtirken, banka politika faizinin 2026 yıl sonuna kadar %34'e düşmesini bekliyor.
HSBC Global Investment Research'ün Türkiye'nin faiz piyasasına ilişkin raporuna göre, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası (TCMB) Pazartesi günü haftalık repo ihalelerine yeniden başladı ve %37'lik bir haftalık repo faiz oranıyla tekrar fon sağlamaya başladı.
TCMB'den daha kapsamlı gevşetme bekleniyor
Haftalık repo işlemleri Mart 2026'dan beri askıya alınmıştı. Orta Doğu'da çatışmaların başlamasının ardından merkez bankası, bunun yerine %40'lık gecelik borç verme faiz oranıyla piyasaya likidite sağladı.
HSBC, repo ihalelerinin yeniden başlamasının büyük ölçüde beklendiğini, ancak zamanlamasının belirsiz kaldığını belirtti. Kararın ardından, devlet tahvili getirileri ve OIS eğrisi 50-60 baz puan düştü, getiri eğrisi boyunca spreadler ise gün içinde dikleşti.
Rapora göre, OIS fiyatlandırması, Eylül ayındaki Para Politikası Kurulu toplantısında yaklaşık 40 baz puanlık bir faiz indirimi ve yıl sonuna kadar yaklaşık 170 baz puanlık kümülatif bir gevşeme olacağını gösteriyor.
HSBC temkinli davranmaya devam ediyor
HSBC Economics, mevcut piyasa fiyatlandırmasına göre daha güvercinvari bir görünüm sergiliyor. Merkez bankasının Eylül ayında faiz indirimlerine yeniden başlayacağını ve bir haftalık repo faiz oranını 2026 yıl sonuna kadar %34'e indireceğini öngörüyor.
Banka ayrıca, daha olumlu bir senaryo altında yerel tahviller ve OIS eğrisi için önemli bir yükseliş potansiyeli görüyor. HSBC, enflasyonun 2027'de %15'e düşeceğini ve politika faizinin o yılın sonuna kadar %20'ye gerileyeceğini tahmin ediyor. Bankaya göre, bu tahminler gerçekleşirse, Türk lirası tahvillerinde daha güçlü bir yükseliş görülebilir.
Güvercinvari tahminine rağmen, HSBC mevcut seviyelerde faiz oranlarındaki son düşüşü agresif bir şekilde takip etmeye henüz hazır değil. Banka, bölgesel çatışmalarla bağlantılı risklerin devam etmesi nedeniyle, 10 Eylül'de başlayabilecek yeni bir faiz indirim döngüsü için eşiğin daha yüksek olduğunu belirtti.
HSBC, bir sonraki Para Politikası Kurulu toplantısına 18 gün kaldığını belirterek, Orta Doğu'daki gelişmeler ve petrol fiyatlarındaki dalgalanmalar göz önüne alındığında bu sürenin uzun olduğunu ifade etti.
Bankanın açıklamasına göre, merkez bankası faiz indirim döngüsüne ihtiyatlı bir şekilde yeniden başlarsa, piyasalar daha büyük indirimleri fiyatlandırmaya başlayabilir ve bu da getiri eğrisindeki dikleşme eğilimini potansiyel olarak güçlendirebilir.